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关于2008年第三季度永利集团娱乐官网地址做市情况

及做市商评价情况的通报

 

永利集团娱乐官网地址做市商:

根据中国人民银行公告[2007]1号的规定,按照《全国永利集团娱乐官网地址做市商工作指引》要求,协会对2008年第三季度银行间市场做市情况进行了统计,完成了2008年第三季度做市商评价工作。现就有关情况通报如下:

一、永利集团娱乐官网地址整体情况

(一)债券托管余额保持平稳

20089月底,债券市场共托管本币债券1144只,托管余额144,725.52亿元,基本与上季度末持平,其中,银行间市场可流通债券1030只,托管余额132,637.22亿元。从券种结构来看,银行间市场央票托管余额42,354.56亿元;记账式国债托管余额44,221.01亿元;金融债券托管余额36,897.56亿元;企业债、短期融资券等信用债券托管余额为9,164.1亿元。

(二)债券发行量、成交量大幅增加

2008年第三季度,债券市场发行量大幅增加,累计发行量7,651.8亿元(不含央行票据),其中,记账式国债1,975.4亿元、政策性金融债3,284.7亿元、短期融资券1,233.7亿元、企业债1,015亿元;央行票据发行9,810亿元。

2008年第三季度债券市场交投活跃,其中,永利集团娱乐官网地址现券交易成交量113,095.51亿元,较上季度增加近20%;其中,国债成交10,224.62亿元,政策性金融债成交19,287.51亿元,中期票据成交2,390.44亿元,短融成交8,285.95亿元,值得注意的是央票成交量明显放大,达70,678.05亿元,较上季度增长17%

(三)货币市场利率窄幅波动

随着股票市场走弱,银行间市场资金面总体呈现出宽松态势,三季度7天回购平均利率为3.1654%,较上季度平均值下降8.91BP。但是,9月中下旬以后,在美国金融危机影响进一步加剧和公开市场资金回笼力度加大的压力下,资金面逐步收紧,货币市场利率有所上升。央票方面,第三季度央票发行收益率一段时期以来首次出现下降,3个月期央票发行收益率下降4.08BP,1年期央票发行收益率累计下降5.41BP。作为银行间市场重要的基准利率之一,央票利率的下行显然是为了与人民银行调低存贷款利率的措施相配合。

图一 银行间市场货币市场主要利率走势(2008.7.1-2008.9.28

数据来源:wind资讯

(四)收益率曲线大幅平坦化下行

受到股票市场低迷、CPI数据好转及货币政策出现松动迹象等因素的影响,第三季度银行间市场收益率曲线大幅平坦化下行,债券市场迎来一波强劲反弹行情。以银行间固定利率国债为例,1年期以内的短期券种收益率下降幅度在5-15BP左右,1年期以上的中长期券种收益率平均下行60BP左右,降幅之大,为近期所罕见。

图二 银行间市场国债收益率曲线

数据来源:中国债券信息网

二、整体做市情况

(一)做市商情况

截止2008930,银行间市场指定做市商19家,其中,国家开发银行于20089月末加入做市商队伍。

表一 银行间市场做市商名单(截至2008930

序号

 机构名称

1

 中国工商银行

2

 中国农业银行

3

 中国银行

4

 中国建设银行

5

 招商银行

6

 中信银行

7

 中国光大银行

8

 兴业银行

9

 中国民生银行

10

 恒丰银行

11

 北京银行

12

 上海银行

13

 南京银行

14

 杭州市商业银行

15

 武汉市商业银行

16

 中信证券

17

 国泰君安证券

18

 摩根大通银行(中国)有限公司

19

国家开发银行

(二)做市商报价情况

1、总体报价情况

2008年第三季度,做市商报价意愿明显增强,报价笔数、报价量及报价券种数均出现爆发式增长。其中,各做市商共发送双边报价26,984笔,单季报价量已达到上半年报价总笔数的87%;买入报价量11,704.52亿元,卖出报价量10,537.53亿元,买卖报价量合计22,242.06亿元,单季报价量已逼近上半年报价总量;上半年做市商报价券种合计321只,约占银行间市场可流通债券的31 %

2、做市商报价情况

与今年第一、二季度相比,第三季度各类型做市商报价量均有大幅上升。其中,全国性商业银行报价最为活跃,报价量合计达8,767.22亿元,占市场总报价量的39.42%;四大行报价量达7,398.67亿元,占总报价量的33.26%;城市商行报价量为3,968.14亿元,占总报价量的17.84%,证券公司和永利集团娱乐官网地址报价量合计为2,108.03亿元,占报价总量的9.48%

表二 各类型做市商报价量表

(单位:亿元)

机构类型

买入量

卖出量

买卖量合计

占总报价量比

全国性商行

4,898.64

3,868.574

8,767.22

39.42%

四大行

4,006.33

3,392.339

7,398.67

33.26%

城市商行

1,749.89

2,218.25

3,968.14

17.84%

证券公司及永利集团娱乐官网地址

1,049.66

1,058.37

2,108.03

9.48%

总计

11,704.52

10,537.53

22,242.06

100.00%

 

图三 各类型做市商报价图

(单位:亿元)

3、报价券种待偿期限与报价量

与上半年相比,第三季度报价仍然以1年以内券种为主,达9,531.63亿元,占总报价量的42.85%,这一比例与上半年基本持平;1-3年期债券报价量达8,722.91亿元,占总报价量的39.22%,这一比例较上半年提高了6.61%,说明在本轮反弹行情中,各做市商对于中短期券种的做多意愿强烈,报价意愿明显增强;3-5年报价量为2,052.33亿元,占总报价量的9.23%亿元,较上半年略有下降;5-7年及7年以上券种报价量合计1,935.19亿元,占总报价量的8.7%,这一比例较上半年降低了3.6%,主要是由于做市商对利率下行预期增大,对中长期券种采取惜售态度,中长期券种报价增量低于短期券种报价增量造成。

表三 各期限券种报价总量表

                       (单位:亿元)

期限类型

买入报价量

占比

卖出报价量

占比

报价量合计

占比

0-1

5,317.28

45.43%

4,214.34

39.99%

9,531.63

42.85%

1-3

4,325.50

36.96%

4,397.41

41.73%

8,722.91

39.22%

3-5

1,097.47

9.38%

954.86

9.06%

2,052.33

9.23%

5-7

456.20

3.90%

451.00

4.28%

907.20

4.08%

7年以上

508.07

4.34%

519.92

4.93%

1,027.99

4.62%

总计

11,704.52

100.00%

10,537.53

100.00%

22,242.06

100.00%

注:报价量合计按买入报价量与卖出报价量加总计算。

4、待偿期限与报价价差

第三季度,各报价券种报价价差与待偿期呈正相关关系,但各期限券种报价价差较上半年均有不同程度的缩窄,体现出做市商能够发挥主观能动性,积极控制价差幅度,提高报价质量。特别是1年期以内券种价差明显缩窄,由上半年的0.2578元缩窄至三季度的0.1249元,缩小了一半以上,报价质量提升非常明显。

表四 平均价差与待偿期限

(单位:元/百元面值)

期限类型

三季度平均价差

上半年平均价差

三季度平均价差/

上半年平均价差

0-1

0.1249

0.2578

48.45%

1-3

0.3251

0.3287

98.90%

3-5

0.6227

0.6672

93.33%

5-7

0.8731

1.0754

81.19%

7年以上

1.9774

2.1034

94.01%

注:平均价差由该期限内所有报价价差算术平均得出。报价价差由卖出价格(净价)减买入价格(净价)得到。

8月中下旬至9月中旬,在资金面总体充裕、紧缩预期弱化的情况下,债券市场出现强劲反弹,做市商做多意愿随之高涨,报价价差明显缩窄;进入9月下旬,受人民银行“双降”利好政策的影响,市场对于后市将继续走强的预期基本确立,部分做市商对中长期券种持惜售态度,导致中长期券种价差有所扩大。

图四 各待偿期限券种每日平均价差波动表

5、各类型券种报价量情况

从做市券种类型来看,各类型券种报价活跃程度与上半年基本相同。其中,央行票据仍然是报价最为活跃的品种,报价量合计达12,258.71亿元,占全部券种总报价量的55.12%,这一比例较上半年提高了近21%,表明发行利率的松动带动了市场对央票的做多热情,各做市商也表现出了强烈的报价愿望;政策性金融债排名第二,报价量达4,562.08亿元,占总报价量的20.51%;国债和短期融资券报价也比较活跃,分别占总报价量的10.82%7.61%;中期票据报价量达1,024.26亿元,占总报价量的4.61%;次级债、企业债和普通金融债等其他券种由于市场余额较少、流动性不高,导致报价也很不活跃,合计仅占总报价量的1.34%

表五 各类型券种报价量表

(单位:亿元)

券种类型

买入报价量

卖出报价量

报价量合计

占比

央票

6,757.75

5,500.96

12,258.71

55.12%

政策性金融债       

2,190.92

2,371.16

4,562.08

20.51%

国债

1,302.40

1,103.90

2,406.30

10.82%

短融

819.24

873.64

1,692.89

7.61%

中期票据           

484.90

539.36

1,024.26

4.61%

其他券种

149.31

148.51

297.82

1.34%

总计

11,704.52

10,537.53

22,242.06

100.00%

 

图五 各类型券种报价量图

(单位:亿元)

(三)报价成交情况

1、做市商报价成交情况

第三季度做市商报价成交笔数与成交量出现爆发式增长,报价成交总计2,470笔,较上半年(2个季度合计)增长29%,成交量达2,848.26亿元,较上半年(2个季度合计)增长41%;从成交主体看,四大行报价成交量从上半年的第三位升至第一位,达1,110.66亿元,占总成交量的39%,全国性商业银行排名第二,成交量达1,003.93亿元,占总成交量的35%,城市商行成交量为519.15亿元,占总成交量的18%,证券公司及永利集团娱乐官网地址成交量合计214.52亿元,占总成交量的7.53%

表六 各类型做市商报价成交表

(单位:亿元)

做市商类型

买入量

卖出量

买卖量合计

占比

四大行

704.60

406.06

1,110.66

38.99%

全国性商行

474.42

529.51

1,003.93

35.25%

城市商行

131.20

387.95

519.15

18.23%

证券公司与永利集团娱乐官网地址

74.70

139.82

214.52

7.53%

总计

1,384.92

1,463.34

2,848.26

100.00%

 

图六 各类型做市商报价成交份额

2、各类型做市商报价成交比例

从成交量占报价总量的比例上来看,大部分做市商报价成交比例均有所提高,表明其做市效率不断提高,做市质量不断改善。其中,四大行报价成交比例由上半年的5.32%迅速提高至三季度的15.01%,由上半年的第四位跃升至第一位;城市商行成交比例为13.08%,排名第二;全国性商行成交比例为11.45%,排名第三;证券公司和永利集团娱乐官网地址成交比例为10.18%

 

 

表七 各类型做市商报价量与成交量

(单位:亿元)

做市商类型

成交量合计

报价量合计

比例

四大行

1,110.66

7,398.67

15.01%

城市商行

519.15

3,968.14

13.08%

全国性商行

1,003.93

8,767.22

11.45%

证券公司与永利集团娱乐官网地址

214.52

2,108.03

10.18%

3、各类型券种成交情况

从成交的券种情况来看,央行票据成交最为活跃,成交量达,1,990.92亿元,占总成交量69.9%,这一比例较上半年提高了约35%;政策性金融债成交量排名第二,成交量为421.1亿元,占总成交量的14.78%;国债成交量193.46亿元,占总成交量6.79%;短期融资券成交量为139.78亿元,占总成交量的4.91%;中期票据成交量占总成交量的3.2%;其他券种成交量极小。

                         

表八 各类型券种成交情况表

(单位:亿元)

券种类型

买入

卖出

总计

占比

央票

1,087.34

903.58

1,990.92

69.90%

政策性金融债

176.95

244.15

421.10

14.78%

国债

84.35

109.11

193.46

6.79%

短融

19.83

119.95

139.78

4.91%

中期票据

11.05

80.05

91.10

3.20%

其他券种

5.40

6.50

11.90

0.42%

总计

1,384.92

1,463.34

2,848.26

100.00%

 

 

 

 

 

图七 各类型券种成交情况表

(单位:亿元)

三、做市商做市情况

(一)做市合规情况

从总体上看,第三季度中,大部分做市商能够充分认识到报价合规性的重要意义,指派专人负责有关业务,并建立对于做市业务的内部监督机制,加强对报价合规性的把握,使得做市商总体合规情况明显改善。其中,各指标不合规次数合计由上半年(2个季度合计)的1600次下降到第三季度的426次,如仅从“做市债券多于6只”、“券种不少于三类”和“待偿期限不少于四个”这三项指标来看,有10家机构能够同时满足这三项要求。另外,目前虽尚无一家做市商能够达到“双边报价空白时间超过30分钟”的报价连续性要求,但该指标不合规次数已从上半年(2个季度合计)的1415次降低到第三季度的356次,降幅非常明显。

表九 做市合规情况统计表

(单位:次数)

做市商名称

做市债券少于6

做市券种少于3

待偿期限少于4

双边报价空白时间超过30分钟

合计

工商银行

0

0

0

34

34

农业银行

0

2

0

15

17

中国银行

0

1

0

17

18

建设银行

0

0

0

6

6

招商银行

0

0

0

39

39

中信银行

0

0

0

40

40

光大银行

0

0

0

48

48

兴业银行

0

4

6

36

46

民生银行

1

1

10

9

21

恒丰银行

0

0

0

2

2

北京银行

2

0

0

6

8

上海银行

0

0

0

15

15

南京银行

0

0

0

5

5

杭州银行

0

1

0

14

15

武汉商行

0

0

0

13

13

中信证券

3

29

3

32

67

国泰君安证券

0

0

0

2

2

摩根大通银行

0

7

0

23

30

 

(二)做市质量情况

第三季度中,各做市商均能积极承担报价义务,拓宽报价券种范围,着力提高报价效率,保持或扩大报价量和成交量,从而更好地发挥了做市商在市场中的基础性作用,促进了银行间市场流动性的提高和市场价格的发现。

表十 第三季度做市质量情况表

做市商名称

做市债券总数

做市报价总量(亿元)

做市成交笔数

做市成交量(亿元)

最优报价次数

工商银行

44

2,049.70

123

205.21

148

农业银行

29

1,095.40

95

133.30

229

中国银行

56

1,487.46

225

135.16

729

建设银行

66

2,766.11

144

636.99

340

招商银行

69

2,535.49

226

148.27

469

中信银行

82

3,110.42

537

597.52

244

光大银行

64

1,505.15

89

75.80

139

兴业银行

73

1,186.81

179

148.65

212

民生银行

21

242.95

26

18.70

56

恒丰银行

11

186.40

27

15.00

21

北京银行

7

113.91

16

1.90

47

上海银行

41

949.50

107

38.70

536

南京银行

75

2,084.53

249

258.70

322

杭州银行

32

676.00

145

203.55

133

武汉商行

10

144.20

25

16.30

18

中信证券

38

732.30

138

110.40

106

国泰君安证券

44

718.71

67

60.80

280

摩根大通银行

27

657.02

52

43.32

70

(三)报价价差情况

第三季度,多数做市商能够主动研判市场形势,积极缩小买卖价差,改善报价质量,使得报价整体有效性和适当性均有一定程度的提高。

表十一 报价价差情况表

待偿期限

平均价差最优前三名

平均价差最差前三名

待偿期限

平均价差最优前三名

平均价差最差前三名

0 1

中国银行

工商银行

5 7

中国银行

建设银行

上海银行

北京银行

国泰君安证券

中信银行

兴业银行

建设银行

光大银行

中信证券

1 3

中国银行

建设银行

7 年以上

武汉商行

民生银行

中信银行

民生银行

农业银行

国泰君安证券

摩根大通银行

北京银行

光大银行

杭州银行

3 5

中国银行

武汉商行

 

 

 

南京银行

民生银行

 

 

光大银行

恒丰银行

 

 

四、做市商评价情况

依照《做市商工作指引》规定的方法,2008年第三季度永利集团娱乐官网地址做市商的做市情况评价结果[1]如下:

表十二 2008年第三季度做市商评价结果

 

做市商名称

合规性评价得分

报价价差评价得分

报价量评价得分

成交量评价得分

配合与报告评价得分

加分项得分

减分项得分

总分

排名

南京银行 

18

27.75

8.73

14.28

/

11.00

0.40

79.36

1

招商银行 

18

26.62

9.76

13.02

/

12.00

3.00

76.40

2

中信银行 

18

25.76

8.18

14.73

/

9.50

3.00

73.17

3

光大银行 

18

30.46

8.75

10.32

/

8.00

3.00

72.53

4

建设银行 

18

22.76

8.73

13.92

/

9.00

0.60

71.81

5

工商银行 

18

26.83

9.28

12.75

/

6.50

3.00

70.36

6

中国银行 

12

32.55

8.41

12.57

/

7.00

2.80

69.73

7

上海银行 

18

28.41

8.13

9.87

/

7.00

2.40

69.01

8

国泰君安证券 

18

25.74

6.83

9.87

/

6.00

0.00

66.44

9

农业银行 

12

28.69

7.77

11.04

/

7.00

2.40

64.10

10

武汉商行 

18

26.15

5.46

8.07

/

6.60

2.00

62.28

11

恒丰银行 

18

20.30

5.62

8.16

/

7.00

0.00

59.08

12

根大通银行 

12

25.77

7.01

9.42

/

7.00

3.80

57.40

13

杭州银行 

12

22.25

6.65

13.02

/

4.00

2.20

55.72

14

兴业行 

6

26.73

7.69

12.93

/

5.00

3.80

54.55

15

北京银行 

12

18.55

5.08

7.35

/

7.00

0.60

49.38

16

中信证券 

0

23.84

6.55

11.31

/

6.00

6.00

41.70

17

民生银行 

0

19.90

6.08

8.52

/

5.50

2.60

37.40

18

注:国家开发银行于9月末获得做市商资格,实际开展报价不足一个月,故不参与本季度做市商评价。

 

特此通报。

 

 

 

OO八年十月二十二日

 

 

 


[1]  “配合与报告”项目仅按年度进行评价,不作为季度评价指标。

 
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