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债券市场规范化建设再上新台阶

 

日前,中国银行间市场非金融企业债务融资工具规范化管理迎来重大突破。银行间市场交易商协会同时发布《永利集团娱乐官网地址非金融企业债务融资工具承销协议文本》(简称《承销协议文本》)和《永利集团娱乐官网地址非金融企业债务融资工具承销团协议文本》(简称《承销团协议文本》)。

业内专家表示,上述两个文本和《银行间市场金融衍生产品交易主协议(2009年版)》等一起,构建了我国永利集团娱乐官网地址基础性制度安排体系。此举不仅顺应了金融机构从事非金融企业债务融资工具承销业务的需要,进一步规范非金融企业债务融资工具承销行为,同时也维护承销团各方在参与承销过程中的合法权益,提高市场各方参与承销的效率,将对促进永利集团娱乐官网地址的发展产生积极而深远的影响。

中信银行相关专家接受本报记者采访时表示,两个协议文本采用主协议加补充协议的文本体例和签署模式,协议各方既可以在主协议中约定引导性条款,又不违背合同自由原则,可谓引导性和包容性并举。《承销协议文本》和《承销团协议文本》在内容上充分考虑了协议各方权益,有利于协议各方明确各自权利、义务和责任,提高签署效率,降低法律风险。因此,《承销协议文本》和《承销团协议文本》发布是对自律管理模式下如何引导市场规范发展的有益探索,是非金融企业债务融资工具市场向纵深发展之际的重要举措。

众所周知,在2005年人民银行推出备案制的短期融资券后,20084月人民银行授权永利集团娱乐官网地址对永利集团娱乐官网地址进行自律管理,并对企业发行债务融资工具采用更为市场化的注册制管理方式,非金融企业债务融资工具市场持续快速健康发展,直接推动了债券市场整体发展的提速,为企业利用直接融资改善融资结构,促进国民经济平稳较快发展作出贡献。数据显示,截至2010415日,非金融企业债务融资工具2010年注册总额为2466.35亿元,其中短期融资券55只计1316.35亿元,中期票据39只计1150亿元;债务融资工具2010年累计发行200只共计3293.75亿元,其中短期融资券126只计1954.85亿元,中期票据72只计1333亿元,中小企业集合票据2只计5.9亿元;未到期非金融企业债务融资工具615只,余额15504.45亿元,其中短期融资券324只计5530.9亿元,中期票据285只计9955亿元,中小企业集合票据6只计18.55亿元。

但与此同时,我们也看到,在市场发展过程中仍有一些基础性交易制度安排有待于进一步完善。如因缺乏示范性承销协议文本,降低了发行方与主承销方的谈判效率,增加了谈判成本,也制约了债务融资工具承销业务的发展。此外,因缺乏示范性承销团协议文本,主承销方在组织承销团过程中,需采用不同版本和签署模式的《承销团协议》,在实际签署过程中需逐一经过各自内部法律合规部门审核。这不仅导致了大量的重复性劳动和文本制作成本的浪费,协议文本的归集和存档管理难度加大,也使得协议签署效率和交易效率低下,加大了出现法律风险的可能。面对此种情况,各承销业务参与者迫切需要统一的承销团协议文本来提高承销工作效率。

基于上述问题考虑,银行间市场交易商协会组织市场成员研究制定,并经协会第二届常务理事会第一次会议审议通过了《承销协议文本》和《承销团协议文本》。《承销协议文本》采用主协议和补充协议相结合的体例,兼具原则性与灵活性,重点对债务融资工具发行承销过程中发行方和主承销方之间的权利义务进行了约定。《承销团协议文本》由《承销团协议》、《补充协议》和《交易有效约定》三部分组成,对具有承销资格的金融机构组建和参与非金融企业债务融资工具承销团的行为,以及在债务融资工具后期发行各个环节中的行为进行了规范。

光大银行投行部人士对本报记者表示,《承销团协议》将原来各家金融机构各式各样的承销团协议进行了规范,起到了规范与效率兼顾的双重作用,确立了各承销机构集中签署、长期有效的模式,大大提高了组团签约的效率,在防范风险的同时提高了交易效率。中信证券专业人士接受本报记者采访时认为,两份文本最大限度地统一了发行人和承销商之间对于承销法律关系、协议文本及其适用的认识和理解,同时也大大降低了文件制作成本,是我国永利集团娱乐官网地址发展过程中又一重要的基础性制度安排。“《承销协议文本》和《承销团协议文本》相辅相成,有效衔接,在发行承销的具体流程及权利义务的约定上进行有机地统一并相互呼应,在逻辑上保持了一致性和严谨性。”该人士表示。

业内专家普遍表示,两个协议文本采用主协议加补充协议的文本体例和签署模式,协议各方既可以在主协议中约定引导性条款,又不违背合同自由原则,可谓引导性和包容性并举。《承销协议文本》和《承销团协议文本》在内容上充分考虑了协议各方权益,有利于协议各方明确各自权利、义务和责任,提高签署效率,降低法律风险,进一步规范了债务融资工具市场秩序,引导承销商有序参与市场竞争,是保证市场稳定发展的基础性工作,必将对永利集团娱乐官网地址的持续、健康发展产生深远影响。

 

 

金融时报 高国华

 
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