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冯光华副秘书长在全球回购研讨会的致辞

20091118日)

尊敬的各位嘉宾、女士们、先生们:

大家早上好!

欢迎来自全球各地的朋友今天在这里聚首,参加由永利集团娱乐官网地址和亚洲证券业与金融市场协会共同举办的全球回购研讨会。今天出席开幕式的有最高人民法院、国务院发展研究中心、中国人民银行、银行业监督管理委员会、保险业监督管理委员会、国家外汇管理局的相关领导,以及来自全球各地著名金融机构和中介服务机构的业务人员等共200多人。在此,我谨代表此次研讨会的联合主办方永利集团娱乐官网地址向参加会议的各位领导和嘉宾表示热烈的欢迎!

中国的永利集团娱乐官网地址从1997年建立以来,人民银行一直坚持“面向机构投资者,发展场外市场”的发展定位和思路,十多年来,永利集团娱乐官网地址发展取得了巨大进步,市场规模不断扩大、市场品种不断丰富、市场制度不断完善、市场机构不断成熟、市场功能不断提升。目前,以永利集团娱乐官网地址为代表的场外市场已成为中国债券市场的主体组成部分。永利集团娱乐官网地址的交易量从1997年的336亿元,市场占比不足2%,发展到2008年超过100万亿元,占比达到97.8%;今年前10个月交易量达99.34万亿元,同比增长24.5%。截至200910月底,永利集团娱乐官网地址托管量达到15.22万亿元,是1997年底市场存量的近155倍。债券品种已经从单一的国债、政策性金融债扩大到央行票据、商业银行金融债券、企业债券、短期融资券、中期票据、资产支持票据、国际开发机构债券等多个品种;发债币种也由单一的人民币发展到外币。市场参与主体也由单一的商业银行逐步扩展到所有类型的金融机构和非金融机构。永利集团娱乐官网地址的快速发展,为货币政策和财政政策的实施提供了有效的平台,对于丰富市场主体投融资渠道,防范金融市场系统性风险,支持金融体制改革发挥了重要作用。

2007年,在人民银行大力推动政府经济管理职能和市场管理方式转变的背景下,交易商协会顺应市场发展趋势成立,填补了我国场外金融市场自律组织的空白,完善了我国场外市场管理框架的层次。协会自成立以来,紧紧围绕“自律、创新、服务”的宗旨,求真务实、开拓进取,为支持国民经济发展和加快金融市场建设做出了一定的成绩。在制度创新和产品创新方面,建立了非金融企业债务融资工具注册机制,从2008415日协会接受非金融企业债务融资工具注册至今, 已累计接受本币非金融企业债务融资工具注册18854.27亿元,目前,债务融资工具余额为12086.05亿元,有力地推动了我国融资结构的改善;根据市场需要协会推出了中期票据这一中期债务融资工具,并推动中期票据含权化品种和外币品种的创新,满足了市场的多样化需求;为尽快建立银行间市场风险分担机制,切实解决中小企业融资担保难的问题,协会会同中石油等6家机构发起设立了中债信用增进投资股份有限公司这一全国性信用增进机构;上周,协会还发布了《中小非金融企业集合票据业务指引》,推动中小企业集合票据项目正式上线,为解决中小企业融资难、支持中小企业发展进行了实质性探索。在加强市场自律管理方面,组织市场成员制定《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》,确立了中国场外金融衍生产品交易的标准文本;建立做市商做市业务评价体系,促进做市商业务的规范发展;研究制定债券交易相关自律规则,稳步推进交易自律管理;规范企业债务融资工具中介服务管理,强化信息披露督导工作,加强非金融企业债务融资工具注册发行后续管理。在会员服务方面,建立有效的会员交流机制,积极探索开展有协会特色的研究和信息服务,强化对市场参与机构的培训和教育,深化市场服务。作为场外市场自律组织,协会将不断研究国内外金融市场,在现有法律框架下根据市场需求推动金融创新和完善市场自律管理,着力创造更好的市场发展环境。

目前,全球经济金融形势正经历着一系列深刻而复杂的变化,中国的银行间市场乃至整个中国金融市场也正处于发展的关键时期,在这样的背景下来讨论如何改进回购业务及推进债券市场发展具有重要的意义。交易商协会与亚洲证券业与金融市场协会基于对这一话题的共同关注,联合举办了此次全球回购研讨会。从全球范围来看,危机冲击下,债券回购的流动性和对手方风险成为回购市场的关注重点。如何更好的完善债券回购市场,解决发展中存在的问题,把中国的债券回购市场及全球的债券回购市场推向新的发展高度,这是我们在金融危机后面临的新挑战。

中国的债券回购交易始于1991年,回购市场发展初期并不规范,存在着大量的虚假回购,蕴藏着严重的风险。1995年人民银行、财政部、证监会联合对回购交易进行整顿,19976月全国永利集团娱乐官网地址成立后,回购市场开始逐步走向正轨,债券回购交易回归到场外市场,充分发挥了货币市场工具的本性,并在银行间市场取得了迅速的发展。银行间债券回购累计成交从1997年底的309.87亿元,发展到2008年的58.12万亿元。中国的债券回购市场在中国金融市场的发展中发挥着独特而有效的作用。早在1997年银行间市场开办债券回购业务时,债券回购利率就由交易双方协商确定,实现市场化定价。这为市场创新注入了原动力,推动了永利集团娱乐官网地址的迅速发展,也为存贷款利率市场化提供实践经验和创造条件。自2000年起,银行间债券回购市场的参与主体由商业银行逐步扩展到非银行金融机构和非金融机构。自此,中国的货币市场与资本市场之间就正式建立起了资金流通的正规渠道和机制。目前,债券回购市场已经成为人民银行进行公开市场操作的重要平台、金融机构管理流动性最重要的场所和市场参与者进行短期融资的便利平台。

尽管中国债券回购市场的发展取得了显著成绩,也发挥了重要作用,但我们仍需认识到,中国的债券回购市场仍然存在着一些需要解决的现实问题:回购业务如何有效防范对手方风险;质押式回购如何对债券市值进行有效估值;买断式回购会计处理如何进行;债券回购主协议在应用中存在哪些问题,应如何修订和完善;回购交易抵押品安排的法律适用性问题等等。这些都需要监管机构、自律组织和市场成员共同努力研究、解决。

金融危机后,国际市场上针对全球回购主协议在危机中暴露出的问题进行了研究,过去几个月,亚洲证券业与金融市场协会也在伦敦就全球回购主协议中的违约估值、抵销条款的制定和瑕疵资产的安排等方面进行讨论。中国的回购主协议从2000年发布起一直沿用至今,很好地支持了中国债券回购市场的运转和发展,但随着永利集团娱乐官网地址发展的逐步深入,市场环境发生了较大变化,回购业务中的新情况不断出现,受制于当时市场环境而制定的回购主协议,已经不能适应市场进一步发展的需要。

近期,人民银行对银行间市场缺失自律组织的背景下所形成的债券回购主协议管理框架进行了调整,明确由交易商协会负责回购主协议的修订、备案和管理工作。协会成立后通过NAFMII主协议相关工作,已经积累了丰富的主协议起草、修订及推广的经验。目前,协会正在按照人民银行的有关要求,组织市场成员开展债券回购主协议的修订工作。我们将在借鉴国际发展最新经验的基础上,充分考虑市场需求,针对在应用过程中存在的不足和问题,对回购主协议进行研究和合理修订,以充分发挥其市场功能。在修订回购主协议的同时,交易商协会将组织市场参与者积极开展与债券回购相关的业务研究,共同努力不断推进回购业务的创新实践。

女士们,先生们,借此机会,感谢此次研讨会的联合主办方亚洲证券业与金融市场协会为本次大会做出的努力!希望与会嘉宾及各位代表围绕共同关心的问题,畅所欲言、各抒己见,深入探讨、互相学习,加强国内和国际回购业务的交流,为推动中国和全球回购业务的进一步发展做出我们积极的贡献,让债券市场在经济金融发展中发挥更重要的作用!

谢谢大家!

 
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