人才招聘 关于我们 联系我们 网站导航 English
您目前所在位置: 永利集团娱乐官网地址>专题报道>回购研讨会在京举行>正文

加快制度建设步伐推动市场有序健康发展

 

热点聚焦:关注债券回购

编前语 随着我国债券市场的快速发展,债券回购业务已成为我国金融机构之间的主要资金融通手段,在促进货币政策的执行和传导、拓宽机构投资者资金融通渠道以及促进利率市场化方面发挥了重要作用。人民银行在2000年和2004年分别推出了《全国永利集团娱乐官网地址债券质押式回购主协议》和《全国永利集团娱乐官网地址债券买断式回购主协议》,构成了我国债券回购市场的核心制度基础,在实践中获得了广大市场参与者的高度认可,为市场发展作出了重要贡献。

尽管如此,随着我国债券回购市场规模的不断扩大,随着交易规模的增长及参与群体的扩大,质押式回购市场与买断式回购市场也正在面临着一些发展问题,对市场参与者信用风险的衡量与控制也日益成为一个重要的话题。尤其是现行的债券回购主协议是在我国债券回购市场起步阶段制定和发布的,已经不适应当前的市场环境和市场发展的需要。近期中国人民银行正对债券回购主协议的框架进行调整,永利集团娱乐官网地址也在组织协会各成员单位对协议进行修订。本版特别组织有关业内专家学者就此问题进行了深入的探讨,以飨读者。

 

首批23家中小企业的3只中小企业集合票据1123成功登陆永利集团娱乐官网地址,标志着债券市场产品创新向前迈进了一大步。与此同时,债券市场制度建设也在紧锣密鼓地进行当中。

在日前由永利集团娱乐官网地址和亚洲证券业与金融市场协会共同举办的中国回购研讨会上,永利集团娱乐官网地址副秘书长冯光华透露,近期中国人民银行正对债券回购主协议的框架进行调整,银行间市场交易商协会正按照人民银行的有关要求,组织市场成员开展债券回购主协议的修订、备案和管理工作。人民银行金融市场司相关人士也表示,债券回购市场加快了利率市场化进程,促进了货币市场价格发现和衍生产品创新。除了制定发布新的《债券回购主协议》外,央行还正在研究推出三方回购制度,目前国内市场主要是双方的回购,央行正在研究一个能够由第三方帮忙管理质押品的制度。

债券回购交易是交易双方进行的一种资金融通业务。按照交易过程中债券所有权是否发生转移,债券回购交易又分为质押式回购交易和买断式回购交易两种。其中质押式回购交易指资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时,双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金,逆回购方向正向回购方返还原出质债券的交易行为。债券买断式回购业务是指资金融入方(正回购方)将债券卖给资金融出方(逆回购方)的同时,交易双方约定在未来某一日期由正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。简单来说,回购交易的正回购方就是抵押(或转让)出债券,取得资金的融入方;逆回购方就是接受债券质押(或转让),借出资金的融出方。

有关资料显示,中国的债券回购交易始于1991,回购市场发展初期并不规范,存在着大量的虚假回购,蕴藏着严重的风险。1995年人民银行、财政部、证监会联合对回购交易进行整顿,19976月全国永利集团娱乐官网地址成立后,回购市场开始逐步走向正轨,债券回购交易回归到场外市场,充分发挥了货币市场工具的本性,并在银行间市场取得了迅速的发展。银行间债券回购累计成交量从1997年底的309.87亿元,发展到2008年的58.12万亿元。中国的债券回购市场的广度和深度不断扩大,在中国金融市场的发展中发挥着独特而有效的作用。

据介绍,早在1997年银行间市场开办债券回购业务时,债券回购利率就由交易双方协商确定,实现市场化定价。这为市场创新注入了原动力,促进了货币市场价格发现和衍生产品创新,推动了永利集团娱乐官网地址的迅速发展,也为存贷款利率市场化提供实践经验和创造条件。自2000年起,银行间债券回购市场的参与主体由商业银行逐步扩展到非银行金融机构和非金融机构。自此,中国的货币市场与资本市场之间就正式建立起了资金流通的正规渠道和机制。目前,债券回购市场已经成为人民银行进行公开市场操作的重要平台、金融机构管理流动性最重要的场所和市场参与者进行短期融资的便利平台,在促进货币政策的执行和传导、拓宽机构投资者资金融通渠道以及促进利率市场化方面发挥了重要作用。

冯光华表示,尽管中国债券回购市场的发展取得了显着成绩,也发挥了重要作用,但我们仍需认识到,随着交易规模的增长及参与群体的扩大以及市场环境的不断变化,中国的债券回购市场仍然存在着一些需要解决的现实问题:回购业务如何有效防范对手方风险;质押式回购如何对债券市值进行有效估值;买断式回购会计处理如何进行;债券回购主协议在应用中存在哪些问题,应如何修订和完善;回购交易抵押品安排的法律适用性问题等等。这些都需要监管机构、自律组织和市场成员共同努力研究、解决。

据介绍,金融危机后,国际市场上针对全球回购主协议在危机中暴露出的问题进行了研究,过去几个月,亚洲证券业与金融市场协会也在伦敦就全球回购主协议中的违约估值、抵销条款的制定和瑕疵资产的安排等方面进行讨论。中国的债券回购主协议从2000年发布起一直沿用至今,很好地支持了中国债券回购市场的运转和发展,但随着永利集团娱乐官网地址发展的逐步深入,市场环境发生了较大变化,回购业务中的新情况不断出现,受制于当时市场环境而制定的回购主协议,已经不能适应市场进一步发展的需要。更值得关注的是,目前,全球经济金融形势正经历着一系列深刻而复杂的变化,中国的银行间市场乃至整个中国金融市场也正处于发展的关键时期。从全球范围来看,危机冲击下,债券回购的流动性和对手方风险成为回购市场的关注重点。如何更好地完善债券回购市场,解决发展中存在的问题,把中国的债券回购市场及全球的债券回购市场推向新的发展高度,这是我们在金融危机后面临的新挑战。

与会的业内专家表示,在银行间市场缺乏自律组织的背景下所形成的债权回购主协议管理框架已经不适应目前的市场发展形势,因此,需要重新审视《全国永利集团娱乐官网地址债券质押式回购主协议》和《全国永利集团娱乐官网地址债券买断式回购主协议》的有关条款,以适应市场的发展和要求。而银行间市场交易商协会成立后推出的《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议(2009年版),为债券回购主协议的起草、修订及推广奠定了基础。

“我们将在借鉴国际发展最新经验的基础上,充分考虑市场需求,针对在应用过程中存在的不足和问题,对回购主协议进行研究和合理修订,以充分发挥其市场功能。在修订回购主协议的同时,交易商协会将组织市场参与者积极开展与债券回购相关的业务研究,共同努力不断推进回购业务的创新实践。”冯光华表示。

业内专家普遍表示,作为一项重要的制度安排,相信随着债券回购主协议的修订,必将推动我国债券回购市场健康有序发展,促进债券市场的繁荣。

 

 
人才招聘  |  关于我们  |  联系我们  |  网站导航  |  用户帮助
京ICP备08009794号
永利集团娱乐官网地址所有未经允许请勿转载 2007
XML 地图 | Sitemap 地图