人才招聘 关于我们 联系我们 网站导航 English
您目前所在位置: 永利集团娱乐官网地址>专题报道>交易商协会修订做市商工作指引>正文

对症下药 充分发挥做市商作用

兴业银行资金营运中心 吴江

 

201046日,永利集团娱乐官网地址公布了新版《永利集团娱乐官网地址做市商工作指引》(以下简称《新指引》),本次《新指引》是在2008423发布的《永利集团娱乐官网地址做市商工作指引》(以下简称《老指引》)的基础上,根据对运行效果的观察,广泛征求意见后最终定稿。笔者作为永利集团娱乐官网地址做市商之一,有幸部分参与了《新指引》的讨论过程,认为此次《新指引》的诞生具有以下特点。

一、目标明确,充分发挥债券市场做市商作用,引导市场健康发展。

永利集团娱乐官网地址做市商曾经有少数为了排名而做市的现象,通过钻评价体系的空子获得高分和高排名,实际并未很好的发挥做市商为市场提供流动性、价值发现等功能。《新指引》修订的目标,就是促进永利集团娱乐官网地址做市业务规范,完善做市商激励约束机制,充分发挥债券市场做市商作用。这一正确的目标,为《新指引》引导债券市场健康发展奠定了坚实基础。

二、反复论证,广泛征求市场成员的意见。

本次《新指引》从20092月开始征求意见,经过与市场成员的充分沟通,交易商协会于10月整理出《新指引》的讨论稿,此后集中组织三次讨论会,讨论范围包括债券市场做市商和部分活跃的非做市商成员。《新指引》中的各项指标都有机结合,牵一发而动全身,因此各项细节的讨论都非常热烈,市场成员纷纷直抒己见,提出了许多宝贵意见,每次讨论结束后交易商协会都会根据讨论结果整理出新的讨论稿。针对讨论中的热点环节,例如报价价差的评分,还专门邀请观点鲜明的各家机构拟定详细方案,充分表达观点,供大家商讨。《新指引》的诞生,充分倾听了市场声音,保证了它的务实性和操作性。

三、对症下药,根据永利集团娱乐官网地址做市工作中的具体问题采取措施。

《老指引》的运行过程中显露出一些问题,《新指引》在解决这些问题上有很强的针对性。例如,针对通过只报很少的券种或很少的债券面额来追求报价价差得高分的行为,《新指引》对报价券种个数和报价量都设立了合理权重;针对通过双边虚假成交提高成交量评分的行为,《新指引》降低了成交量的权重;针对单边报价量巨大来获得报价量高分的行为,《新指引》规定“单边报价量超过另一边2倍的报价,超额部分不纳入该指标的计算”。这样的例子举不胜举,正是这些针对性极强的措施,使《新指引》在规范债券市场做市商行为,完善做市商激励约束机制上,走下了坚实的一步。

四、成效明显,引导债券市场做市工作健康发展。

在《新指引》讨论过程中,已经明确2010年一季度即采用新指引来评价债券市场做市商,2010年以来,债券市场做市商也纷纷以《新指引》来规范约束自己的行为,笔者切实感受到债券市场做市工作显著的改善,以前钻制度空子的行为明显减少,做市商报价质量显著提高。

笔者认为,《新指引》广泛吸取了市场成员的意见,从市场中来,到市场中去,解决了《老指引》运行过程中的种种问题,并且具有一定前瞻性,在当前和未来一段时间永利集团娱乐官网地址的发展中,将起到非常积极的规范和引导作用,是中国永利集团娱乐官网地址发展过程中的一个重要里程碑。

兴业银行一直以成为国内顶尖的做市商为目标,严格要求自己,在永利集团娱乐官网地址做市商评价结果中,从2008年的第13名跃升为2009年的第7名。我们相信,在《新指引》的规范和引导下,在做市商的共同努力下,中国永利集团娱乐官网地址一定会更加健康快速的发展。

 

 

 

 
人才招聘  |  关于我们  |  联系我们  |  网站导航  |  用户帮助
京ICP备08009794号
永利集团娱乐官网地址所有未经允许请勿转载 2007
XML 地图 | Sitemap 地图