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在中债资信评估有限责任公司成立仪式上的致词

清华大学中国金融研究中心联席主任 宋逢明

 

尊敬的各位领导、各位来宾:

    大家好!首先,请允许我对中债资信评估有限责任公司的成立表示热烈的祝贺!

    我非常高兴能够有机会来参加这个成立大会,中债资信评估有限责任公司宣告成立,在我国评级行业史上具有重要的里程碑意义。我们认为,当前我国评级行业存在的三个重要的问题,即:信用基础问题,委托代理问题和金融安全问题。中债信公司的成立,对解决这三个问题做出了突破和创新。

    首先,我国当前信用基础的发展还是相对比较薄弱的。我们在2003年的时候,曾经做过一个标准普尔公司委托的项目,叫做中国最大的50家上市公司的资信评级研究。标普公司给了我们他们公司用于评级的Excel表,希望我们采用他们的技术开展研究。研究后,我们发现使用标普公司的技术,并不能给出有把握的中国企业的资信分级,只能做出平均、平均以上或是以下的简单分级,后来与标普公司协商后就是以这样简单的分级方式予以公布。原因比较复杂,涉及会计、审计信息的可靠性、公司之间大量关联交易的问题,等等。总而言之,是因为当时中国的企业还没有真正具备可以进行信用评级的基本条件,缺乏相对完备的作为信用基础的数据系统。现在这种情况已经有了很大的改善,全国统一的企业和个人征信系统已经初步建成,今年6月正式对外提供了服务。我国征信系统的IT基础已经奠定了,但还需要一些时间不断地采集和更新信用信息。中债信公司作为一家全国性的信用再评级公司,可以起到一个信息平台的作用,积累全国的评级数据,有利于我国征信系统的完善,促进社会信用体系的建设。

    第二个问题是委托代理问题。现在评级行业的“发行人支付模式”是受到很多批评的,这种模式扭曲了原有的委托代理关系,由发行人代替投资人委托评级机构进行评级,使得评级机构与发行人的利益相互关联,大大降低了评级机构自身的公平性和独立性。这次金融危机发生以后,国际上这三大评级机构,标普、穆迪和惠誉被发现了很多问题,美国参议院的永久调查委员会(Senate Permanent Subcommittee on Investigations)针对评级机构在金融危机中所扮演的角色进行了调查后,认为这三大评级机构在评级过程中,和华尔街存在着利益输送,评级的独立性和客观性完全散失了。而中债信公司采用的“投资人付费模式”,从根本上破除了评级机构和发行者之间的利益联盟,解决了我国评级行业所存在的委托代理问题。“投资人付费模式”虽然很早时候就已经采用过,但由于信用评级的准公共品性质,对非公共性质的评级公司而言,操作起来还是比较困难的。中债信公司的“公共”性质极大程度地保证了“投资人付费模式”的可操作性,解决了这几十年来,由于付费模式的不合理,所导致评级行业长期存在的委托代理问题,对于提高信用评级的公信力,引导和推动我国评级行业健康发展,营造良好的资本市场环境,为未来我国资本市场尤其是债券市场的发展保驾护航,具有十分积极的意义。

    第三个是金融安全问题。标普、穆迪和惠誉这三大评级机构垄断了全球信用评级市场,既没有充分的竞争,也缺乏有效的监管,这次金融危机和近期的欧洲主权债务危机,我们都能看到这三大巨头的身影。最近,我们还惊讶地发现我国已经有大约三分之二的评级市场也被这三大评级机构控制了。在我国最大的四家评级公司,大公、中诚信、联合资信、上海新世纪里面,中诚信2006年的时候被穆迪收购了49%的股权,并被接管了经营权;联合资信2007年的时候被惠誉收购了49%的股权并被接管了经营权;上海新世纪2008年的时候开始和标普战略合作,现在正在商谈合资的事;只有大公还始终坚持民营。这就不免引起我们对国家金融安全的担心。金融产品的评级和金融产品的价格直接相关,如果我国的评级市场受到控制,那么我国的金融市场也会被影响,这将直接威胁我们国家的金融安全。而中债信公司所探索的双评级业务模式,通过直观地比较两次评级结果,能对市场起到一个校正的作用,有助于约束评级机构评级行为,维护我国的金融安全。此外,中债信公司树立起的我国评级行业民族品牌,有助于增强我国评级行业的国际话语权,打破三大评级机构在市场中的垄断,增加国际评级市场的竞争,使评级机构能够更多地关注投资者客户的利益,而不只是关注自己的商业利益,保证评级的客观公正性,使投资者可以根据真实的信用风险情况进行科学的投融资决策,及时做好风险防范,从而维护全球金融体系的稳定与效率。

    中债资信评估有限责任公司的成立标志着我国评级行业进入了一个全新的发展阶段。中债资信评估有限责任公司在公司治理、收费模式等方面的创新,将给我国的信用评级市场带来根本性的转变。我们可以预见,在未来的几年里,我国评级行业发展势头将更加强劲,评级的公信力将大大增强,行业在国际上的地位将不断提升,促进我国国际化进程的顺利推进。作为我国著名院校的研究机构,我们也愿意在未来与中债信公司合作,为发展符合中国国情的评级技术提供学术和理论的支持。

    最后,祝愿中债资信评估有限责任公司的发展蒸蒸日上!祝愿我国的评级行业的明天更加美好!

    谢谢大家!

 
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